외환시장

  외환 선도계약과 선물계약은 모두 특정한 환율로 미래에 외화를 거래하는 방법이지만, 두 계약은 여러 차이점이 있다. 선도계약은 거래 당사자 간의 합의에 따라 결제일과 거래되는 통화의 양을 자유롭게 결정할 수 있는 반면, 선물계약은 거래소에서 정해진 조건에 따라 이루어진다. 예를 들어, 시카고 거래소(CBOT)와 같은 거래소에서 선물계약이 체결되면, 결제일과 거래되는 통화의 양이 표준화되어 있어 융통성이 부족하다. 그러나 선도계약은 계약이 체결된 환율로 고정되지만, 선물계약은 계약이 사고팔릴 때마다 환율이 변한다는 차이가 있다.

 

  선도계약에서 발생할 수 있는 주요 리스크는 거래상대방 위험이다. 이는 계약 당사자 중 한쪽이 계약을 이행하지 않을 경우 발생하는 위험으로, 기초자산을 사고팔지 못하게 된다. 반면, 선물계약은 거래소가 거래 상대방 역할을 하기 때문에 거래상대방 위험이 낮다. 예를 들어, 누군가 CBOT에서 선물계약을 체결하면 거래소가 상대방 역할을 하기 때문에 계약 이행에 문제가 발생할 가능성은 거의 없다. 금융자산의 경우 선물거래가 더 활발히 이루어지지만, 외환 거래에서는 선도계약이 더 선호된다. 이는 외환 거래가 주로 대형 은행들 사이에서 이루어지며, 거래 조건이 더 융통성 있게 설정될 수 있기 때문이다. 외환 시장에서 선도계약의 거래량은 선물계약 거래량보다 10배 이상 많다.

옵션 계약도 외환 거래에서 중요한 역할을 한다. 콜옵션은 매수자가 특정 만기일 전에 정해진 행사가격으로 기초 자산을 살 수 있는 권리를 주고, 풋옵션은 정해진 가격으로 기초 자산을 팔 수 있는 권리를 제공한다. 외환 시장에서도 콜옵션과 풋옵션을 활용할 수 있어, 환율 변동에 대비하는 전략으로 활용된다.

외환 리스크는 환율 변동으로 인해 기업이 손실을 볼 가능성을 의미한다. 예를 들어, 미국의 식품 회사인 스모커(Smucker)가 영국 슈퍼마켓 체인에 300,000달러 상당의 잼과 젤리를 판매했다고 가정해보자. 이때 환율은 1파운드에 1.50달러이다. 스모커는 잼과 젤리를 출하한 후 90일 후에 200,000파운드(300,000달러/1.50파운드)를 받기로 하면서 외환 리스크에 노출된다. 만약 90일 후에 환율이 1파운드당 1.25달러로 변동된다면 스모커는 200,000파운드를 받아도 달러로 환전할 때 250,000달러밖에 받지 못해 손실을 보게 된다.

 

  스모커는 이러한 외환 리스크를 줄이기 위해 선도계약을 체결할 수 있다. 이를 통해 90일 후에도 현재의 환율로 파운드를 달러로 환전할 수 있도록 고정할 수 있다. 선도계약을 통해 미리 환율을 고정함으로써 환율 변동으로 인한 리스크를 회피할 수 있는 것이다. 만약 선도환율이 현물환율과 같다면, 스모커는 수수료만 지불하고 외환 리스크를 제거할 수 있다.

헤징(hedging)은 이러한 외환 리스크를 줄이기 위한 전략으로 자주 사용된다. 버버리(Burberry) 같은 영국의 의류 업체가 미국의 메이시스(Macy's)에 2,000,000파운드어치의 남성 코트를 판매하면서 90일 후 3,000,000달러를 받기로 했다고 가정하자. 환율이 1.50달러=1파운드인 상황에서, 버버리는 90일 후에 파운드의 가치가 상승할 것을 대비해야 한다. 파운드의 가치가 상승하면, 3,000,000달러를 환전할 때 2,000,000파운드보다 적은 파운드를 얻게 되기 때문이다. 이를 피하기 위해 버버리는 선도계약을 통해 미리 파운드를 구매할 수 있다. 이는 스모커와 반대되는 전략으로, 스모커는 파운드의 가치 하락을 대비해 선도시장에서 파운드를 팔고, 버버리는 파운드의 가치 상승에 대비해 파운드를 구매한다.

투기자들은 헤지와 달리 미래의 통화 가치 변동을 예측해 수익을 얻기 위해 파생상품을 이용한다. 예를 들어, 투기자들이 유로의 가치가 하락할 것으로 예상한다면, 선도시장에서 유로를 팔아 차익을 노릴 것이다. 예상대로 유로의 가치가 하락하면 이익을 얻게 되며, 반대로 가치가 상승하면 손실을 본다.

 

  옵션 계약도 투기에 사용될 수 있다. 통화의 가치가 하락할 것으로 예상되면 풋옵션을, 상승할 것으로 예상되면 콜옵션을 매수하는 방식이다. 예를 들어, 스모커가 통화 가치 하락을 대비해 풋옵션을 매수했다면, 통화 가치가 하락할 경우 옵션을 행사해 시장보다 유리한 가격으로 통화를 팔 수 있다. 반대로 통화 가치가 상승하면 옵션을 행사하지 않아도 되므로 손실이 제한된다. 옵션의 장점은 이러한 손실 제한에 있지만, 옵션 프리미엄이 선도계약 수수료보다 비쌀 수 있다는 점에서 단점도 있다.

이처럼 외환 거래에서 선도계약, 선물계약, 옵션계약은 모두 각기 다른 장점과 단점을 가지며, 기업과 투자자들은 자신의 상황에 맞는 전략을 선택해 외환 리스크를 줄이거나 투기적 이익을 추구할 수 있다.